中國市場上曾有著這么一群企業(yè)，他們堅(jiān)持不上市，卻能做到行業(yè)，甚至在國際上都享有名望。例如，華為、老干媽、娃哈哈、順豐等。

　　2016年7月，一直堅(jiān)持不上市的順豐，A股上市。那個(gè)曾說“上市的好處無非是圈錢，獲得發(fā)展企業(yè)所需的資金。順豐也缺錢，但是順豐不能為了錢而上市，也不會(huì)為了上市而上市”的王衛(wèi)最終向資本市場妥協(xié)了。

　　在2017年娃哈哈30周年慶典上，宗慶后也一改“娃哈哈不差錢不上市”的老調(diào)，改口說道：上市以后能加快企業(yè)發(fā)展，在適當(dāng)時(shí)候娃哈哈也會(huì)考慮上市。

　　近日，關(guān)于食企上市消息的各種猜測更是不斷。中國證監(jiān)會(huì)浙江監(jiān)管局官網(wǎng)發(fā)布的一則報(bào)告顯示，農(nóng)夫山泉正在接受上市輔導(dǎo)，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中信證券；老干媽又獲深交所調(diào)研，上市已進(jìn)入培育期。農(nóng)夫山泉、老干媽此前曾“抵制”上市，如今是什么原因?qū)е铝怂麄冇蟹艞増?jiān)守的動(dòng)向呢？業(yè)內(nèi)又是如何看待他們的“不淡定”呢？

　　完成期上市輔導(dǎo) 業(yè)內(nèi)看好農(nóng)夫山泉上市

　　憑借“農(nóng)夫山泉有點(diǎn)甜”奠定行業(yè)地位的農(nóng)夫山泉股份有限公司，謀劃上市的話題一直不斷。8月6日，一則中國證監(jiān)會(huì)浙江監(jiān)管局關(guān)于農(nóng)夫山泉期輔導(dǎo)工作結(jié)束的消息，再度引發(fā)市場對農(nóng)夫山泉啟動(dòng)上市計(jì)劃的猜測。不過，農(nóng)夫山泉再度否認(rèn)，使得農(nóng)夫山泉上市疑云再起。

　　實(shí)際上，2017年3月就有媒體報(bào)道農(nóng)夫山泉或?qū)⑸鲜械南?，而?dāng)時(shí)農(nóng)夫山泉對此消息予以否認(rèn)，稱沒有上市打算。而隨著這一份輔導(dǎo)工作進(jìn)展報(bào)告的披露，傳聞已久的瓶裝水品牌農(nóng)夫山泉A股IPO事宜似乎坐實(shí)。不過隨后有報(bào)道稱，農(nóng)夫山泉董秘表示“例行輔導(dǎo)，并無上市計(jì)劃”。

　　然而，多位行業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為農(nóng)夫山泉的上市傳聞并非空穴來風(fēng)，并且表示看好農(nóng)夫山泉的上市。關(guān)于農(nóng)夫山泉的業(yè)績，根據(jù)浙商雜志發(fā)布的“浙商全國500強(qiáng)榜單”顯示，2017年其營業(yè)收入達(dá)到162.5億元，同比增長8.3%。北京市康達(dá)律師事務(wù)所律師趙小岑認(rèn)為，雖然農(nóng)夫山泉否認(rèn)了上市計(jì)劃，但從其營收狀況、產(chǎn)品線以及本輪輔導(dǎo)時(shí)間來看，農(nóng)夫山泉較早時(shí)候就具備了上市條件。不過，趙小岑表示，對于一些要上市的企業(yè)，輔導(dǎo)幾期具體看券商的輔導(dǎo)計(jì)劃。就農(nóng)夫山泉的情況來說，只是披露了一期的輔導(dǎo)進(jìn)展，后面不知道還有幾期的輔導(dǎo)，因此農(nóng)夫山泉的上市進(jìn)程無法預(yù)判。

　　九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐雄俊則認(rèn)為，農(nóng)夫山泉的天然水市場潛力還沒有爆發(fā)出來，對于有主導(dǎo)權(quán)的農(nóng)夫山泉而言，可以上市也可以選擇不上市，但做上市輔導(dǎo)說明農(nóng)夫山泉有這方面的準(zhǔn)備。

　　中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，企業(yè)對于IPO事件一般較為謹(jǐn)慎，沒到時(shí)刻不會(huì)進(jìn)行官宣和確認(rèn)，這屬于企業(yè)對自身的保護(hù)。農(nóng)夫山泉作為整個(gè)中國飲料行業(yè)具有代表性的企業(yè)，經(jīng)過20多年的發(fā)展，有非常多的市場亮點(diǎn)，包括產(chǎn)品亮點(diǎn)和渠道亮點(diǎn)等，對農(nóng)夫山泉上市比較看好。

　　深交所調(diào)研老干媽 上市或符合行業(yè)發(fā)展趨勢

　　老干媽一直在低調(diào)賺錢，和上市之間似乎已經(jīng)絕緣。然而，最近一則“老干媽要上市了”的消息卻打破了一直以來的寧靜。相關(guān)消息顯示，深交所副總經(jīng)理王紅一行7月25日聯(lián)合貴州證監(jiān)局、貴州省金融辦，調(diào)研當(dāng)?shù)厣鲜信嘤髽I(yè)，貴陽南明老干媽風(fēng)味食品有限公司赫然在列。

　　老干媽創(chuàng)立20多年來，一直恪守“不偷稅、不貸款、不欠錢、不上市”的原則，創(chuàng)始人陶華碧更是提出“上市圈錢論”，她認(rèn)為“有多大能耐就做多大食業(yè)，一上市，就可能傾家蕩產(chǎn)。”但在2014年，老干媽投資人信息變更，創(chuàng)始人陶華碧從股東名單中刪除，兩個(gè)兒子李妙行和李貴山，分別持有公司51%和49%的股份，一個(gè)負(fù)責(zé)生產(chǎn)，一個(gè)負(fù)責(zé)市場。陶華碧仍為公司的董事長，兩個(gè)兒子百分百持有公司股權(quán)，雖然保證了陶華碧對公司的控制權(quán)和決策上的靈活，但現(xiàn)年71歲的陶華碧終有退休的那。在下一代的領(lǐng)導(dǎo)下，老干媽能否堅(jiān)守不上市，不向資本妥協(xié)仍是未知。中國股市中借助資本力量做大做強(qiáng)跨越式發(fā)展的成功例子不鮮見，20多年來一直堅(jiān)持己見的老干媽，會(huì)因此“忍不住誘惑”考慮上市嗎？而老干媽遲遲不上市，又單單是因?yàn)椴徊铄X嗎？

　　華泰證券在2016年研究老干媽時(shí)發(fā)現(xiàn)，同行業(yè)幾家龍頭企業(yè)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期均在30天以上，而應(yīng)付賬款為0的老干媽不得不說是一個(gè)“異類”。這與老干媽一直堅(jiān)持著的現(xiàn)金觀分不開——所有與老干媽產(chǎn)生業(yè)務(wù)來往的單位或者個(gè)人，全部要以即時(shí)到賬的現(xiàn)款結(jié)算。陶華碧說她從不欠別人的錢，也不希望別人欠她的錢。

　　此外，老干媽系列在海外市場的銷售價(jià)格是國內(nèi)的3倍。就這樣，老干媽以一種看似違背某些市場和財(cái)務(wù)規(guī)律的做法成為擁有巨大現(xiàn)金流的商業(yè)巨擘。

　　朱丹蓬認(rèn)為，老干媽之所以能做到如此成功，是因?yàn)槔细蓩尩姆咒N模式和中國的消費(fèi)品模式是一樣的，也是通過經(jīng)銷商分銷到全國各地，之所以做到這么大，改革開放之后，人員流動(dòng)加速全國人員分配，吃辣的習(xí)慣被傳遍中國的大江南北。“老干媽的屬性跟別人不一樣，有它自己的性，屬于剛需。”

　　“陶華碧一直以來都是一言堂，當(dāng)創(chuàng)二代還沒有獨(dú)當(dāng)一面的能力階段，都是她自己說了算，她自身對資本市場也不甚關(guān)心，所以一直沒有上市。”朱丹蓬表示，“如今，即使對上市意念有松動(dòng)，也是因?yàn)橐环矫骐S著創(chuàng)二代逐漸走向臺(tái)前，要接觸資本市場，另一方面，當(dāng)?shù)卣畬细蓩寧椭苤匾残枰细蓩屔鲜?。從中長期概念來說，老干媽上市符合中國行業(yè)發(fā)展的趨勢。”

　　鏈接

　　休閑零食今年扎堆上市

　　今年6月，三只松鼠在經(jīng)歷兩次中止審查后，再次出現(xiàn)在IPO排隊(duì)名單中；同月，中國證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露了良品鋪?zhàn)拥恼泄烧f明書，向A股發(fā)起沖刺。這是繼2016年“零食股”來伊份登陸A股后，又兩家休閑零食企業(yè)沖刺IPO。

　　近幾年休閑零食企業(yè)的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年三只松鼠營收28.94億元，2017年全年來伊份營收36.36億元，良品鋪?zhàn)訝I收54.24億元。

　　中國食品工業(yè)協(xié)會(huì)《中國休閑食品行業(yè)發(fā)展研究報(bào)告》指出，預(yù)計(jì)到2020年，休閑零食整體市場規(guī)模接近2萬億元，相較于當(dāng)前休閑零食銷售情況，市場遠(yuǎn)未飽和，市場空間巨大。健康零食推動(dòng)下，零食企業(yè)扎堆上市也成了必然。

　　此外，日益增長的業(yè)績背后需要大量的銷售費(fèi)用支撐，而面對收窄的線上紅利，各大休閑零食巨頭又不得不破局尋找新動(dòng)能，轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y金需求，所以上市是其必經(jīng)之路。