2018年營收下滑4.71%，凈利潤大跌44.87%，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額在2017年大降38.66%的基礎(chǔ)上，再降11.48%……進入上市以來的第十七個年頭，“中國乳業(yè)股”光明乳業(yè)交出了這樣一份慘淡的成績單。

　　光明乳業(yè)2018年業(yè)績不但與自己的縱向比較，出現(xiàn)了嚴重的滑坡，橫向與同業(yè)的伊利和蒙牛相比，差距更為明顯。蒙牛2018年實現(xiàn)營業(yè)收入689.77億元，同比增長14.66%；凈利潤30.43億元，同比增長48.6%。伊利2018年實現(xiàn)營業(yè)收入795.53 億元，比蒙牛又多出106.23億元（15.4%）；凈利潤64.52億元，比蒙牛則多出34.09億元（112%）。

　　乳業(yè)三強漸行漸遠 光明乳業(yè)市值被新乳業(yè)超越

　　業(yè)績的差距，引發(fā)了二級市場投資者的用腳投票。截至2019年4月8日，光明乳業(yè)股價報10.27元，較2015年歷史高點的28.27元，仍有60%左右巨大跌幅。相比之下，伊利股價4月8日收盤報28.62元，不但早已超越了2015年大牛市中18元左右的高點，距離34.53元的歷史高位，也僅一步之遙。蒙牛乳業(yè)4月8日收盤報29.2港元，不但超越了2015年24元左右的高點，更創(chuàng)下了歷史新高。

　　反映在市值上，截至4月8日收盤，光明乳業(yè)的市值約為126億元。而同日伊利的市值為約1810億元，蒙牛的市值為805.99億港元，約合人民幣689.77億元人民幣。曾經(jīng)你追我趕的中國“乳業(yè)三強”已漸行漸遠，彼此的差距日益拉大。

　　如果說伊利是一騎絕塵，蒙牛還在勉力追趕的話，光明乳業(yè)甚至連躋身前三都已經(jīng)需要抓緊努力了，畢竟，今年剛剛完成的IPO的新乳業(yè)，4月8日的市值也已經(jīng)有165億元人民幣。

　　據(jù)中國網(wǎng)財經(jīng)記者統(tǒng)計，上市十七年來，光明乳業(yè)的年營收從2002年的50.2億元升到了209.86億元，上漲約4倍，凈利潤從2002年的2.26億元升到了3.42億元，上漲約50%。在光明乳業(yè)的股吧里，一位股民感嘆“17年一場夢”，并表示“當年如果（光明乳業(yè)）直接把（50億元）收入全部買了上海的房子，現(xiàn)在至少變成1000億，可以直接把蒙牛私有化了”。

　　剛剛過去的2018年，對于光明乳業(yè)來說，堪稱艱難。

　　先是2018年8月，光明乳業(yè)三季報曝出凈利潤大降逾60%，進一步拉大和蒙牛伊利的差距，隨后董事長張崇建、總經(jīng)理朱航明雙雙辭職，由“無乳業(yè)相關(guān)工作經(jīng)驗”的濮韶華接任董事長；此后2018年10月，管理層再度動蕩，董事桑樹德、副總經(jīng)理王偉遞交辭呈；到今年3月，光明乳業(yè)年報披露，除曝出營收、凈利潤“雙降”外，更曝出“近十年來首次出現(xiàn)單季度虧損”——2018年四季度發(fā)生虧損5205萬元。

　　觸目驚心的數(shù)據(jù)，令光明乳業(yè)“大本營”上海的鐵桿用戶們發(fā)出了“救救光明”的呼聲。一篇題為《救救光明！來自一個被光明奶大的孩子的呼喚》的網(wǎng)帖一經(jīng)發(fā)布，立即刷爆了上海用戶的微信朋友圈，引發(fā)了眾多“喝著光明奶、吃著大白兔長大的一代”的共鳴。

　　更有不少上海用戶通過社交媒體發(fā)起了“救救光明”的購買活動。

　　據(jù)報道，一位上海用戶向媒體表示自己參加了去年11月的“救救光明”活動，“看到消息，我就去超市買了很多光明的奶制品，回來分給了親戚朋友，只希望盡自己的綿薄之力”，并表示這是“為了情懷吧”。而另一位“因為沖動買了兩箱光明牛奶”的用戶則表示“已經(jīng)放棄支持光明，轉(zhuǎn)而消費其他品牌的奶制品”。“（光明）管理層波動很大，產(chǎn)品品質(zhì)也差別很大，之前一直喝的優(yōu)倍，現(xiàn)在都不喝了。在商場上，僅有情懷是站不住的。”

　　十年四度換帥：上海國資“干部交流點”？

　　正如上述用戶所說，光明乳業(yè)的“管理層波動很大”，而且這種劇烈“波動”在最近十年里已經(jīng)發(fā)生多次：據(jù)中國網(wǎng)財經(jīng)記者統(tǒng)計，自2008年3月“乳業(yè)鐵娘子”王佳芬從光明乳業(yè)董事長任上退休，到2018年8月濮韶華就任董事長，這已經(jīng)是光明乳業(yè)第四次更換新董事長，平均不到三年換帥一次。

　　首先，2008年3月，上海復(fù)興益民（集團）有限公司總經(jīng)理趙柏禮接替王佳芬，出任光明乳業(yè)董事長；兩年后的2010年4月，趙柏禮去職，由曾任上海農(nóng)工商集團有限公司副總裁的莊國蔚接任光明乳業(yè)董事長；5年后，再由同樣長期任職上海農(nóng)工商集團的張崇建接替莊國蔚出任光明乳業(yè)董事長。2018年8月，在莊國蔚任期未滿的情況下，曾任上海水產(chǎn)集團有限公司黨委書記、董事長、總裁的濮韶華接任光明乳業(yè)董事長。

　　而在2008年之前，“乳業(yè)鐵娘子”王佳芬執(zhí)掌光明乳業(yè)長達十二年（1996-2008），如果加上擔(dān)任上海市牛奶公司總經(jīng)理的四年（1992-1996），光明乳業(yè)管理層穩(wěn)定期長達十六年。

　　相比之下，這十六年正是光明乳業(yè)歷史上的“最光明”的一段時光，尤其是在2004年之前，堪稱碾壓伊利、蒙牛。從最早的可查數(shù)據(jù)來看，光明乳業(yè)1999年營收為14.63億元，凈利潤為7691.61萬元，到2004年總營收為67.86億元（五年增長363.8%），凈利潤為3.18億元（五年增長313%），而這一年的凈利潤額此后八年都沒有突破，要到2013年，才首度以4.06億元的凈利潤，超過了2004年的水準。

　　事實上，“中國乳業(yè)三強”伊利、蒙牛、光明最近十幾年的“座次易手”，恰與這三者的管理層更替頻率呈正相關(guān)關(guān)系，這很難說是一種巧合。

　　首先是伊利，在2004年“乳業(yè)教父”鄭俊懷入獄前后進入動蕩期，而這段時期光明乳業(yè)處于“鐵娘子”王佳芬領(lǐng)導(dǎo)下的全盛期，蒙牛則處于牛根生領(lǐng)導(dǎo)下的青壯期，伊利不但不能撼動光明的“一哥”地位，甚至被“小弟”蒙牛超越。但在經(jīng)過這段時期后，伊利的領(lǐng)導(dǎo)層進入了長達15年的穩(wěn)定期，在這段時間，伊利不但反超蒙牛，更把光明遠遠甩在了身后。

　　其次是蒙牛。在2009年中糧成為大股東、牛根生等創(chuàng)始團隊逐步退出后，蒙牛的領(lǐng)導(dǎo)層進入了動蕩期，先后更換了三任董事長、兩任總裁。在此期間，蒙牛不但先機喪失殆盡，被伊利反超，而且差距有日趨擴大的趨勢。但相比光明而言，蒙牛更換的董事長和總裁，都是中糧系出身，尤其總裁，都有較為豐富的乳業(yè)從業(yè)經(jīng)驗。因而雖然逐漸落伍，但仍在努力跟上伊利的步伐。

　　最為落寞則是光明乳業(yè)，十幾年間，換了四任董事長，走馬燈般換帥的結(jié)果是，業(yè)績從最早的“一哥”，到目前營收和利潤都只剩下伊利的零頭。而相比蒙牛，光明乳業(yè)頻頻更替的管理層更有從業(yè)履歷的不足——在王佳芬之后的四任董事長，無論是出身益民集團的趙柏禮，還是出身農(nóng)工商集團的莊國蔚、張崇建，都缺乏乳業(yè)從業(yè)經(jīng)驗，而就任的董事長濮韶華，更是出身上海水產(chǎn)集團，相比從事食品和商業(yè)的益民集團和與農(nóng)牧業(yè)有一定關(guān)聯(lián)度的農(nóng)工商集團，距離乳業(yè)更遠。一位乳業(yè)市場人士更是笑稱“光明乳業(yè)已經(jīng)成為上海國資干部的交流點”。

　　2018年業(yè)績大滑坡之后，曾有一些乳品行業(yè)分析人士為光明乳業(yè)“重現(xiàn)光明”獻計獻策，并提出了做大做強“大單品”、完善供應(yīng)鏈體系、拓展三四線城市市場等策略，但在上述乳業(yè)市場人士看來，那些都是“治標之策”：乳業(yè)是一個上下游產(chǎn)業(yè)鏈很長、專業(yè)性很強的產(chǎn)業(yè)，跟其它農(nóng)產(chǎn)品差異性很大，要想真正吃透，沒有五年以上時間根本不夠，光明乳業(yè)“治本”的當務(wù)之急是組建一個真正懂乳業(yè)、與公司業(yè)務(wù)一線乃至經(jīng)銷商能“同呼吸共命運”，同時又能保證較長期穩(wěn)定的核心管理團隊。