一直致力于上市的網紅零食品牌三只松鼠，在成立后的第七個年頭終于得償所愿。7月12日，三只松鼠在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。三只松鼠的成功上市，引來業(yè)界對休閑零食行業(yè)的一片看好聲，有業(yè)內人士稱“電商迎來了休閑零食的春天”。

       不過，也有業(yè)內人士指出，三只松鼠用七年時間從淘寶店鋪登陸資本市場，是得益于其趕上了國內消費升級的大環(huán)境和時間點，而產品研發(fā)能力和供應鏈整合能力將是三只松鼠上市后面臨的主要挑戰(zhàn)。事實上，“貼牌+代工”這一模式使得網紅零食品牌隱憂頻現(xiàn)。

       三只松鼠上市募資6億元

       7月12日，三只松鼠在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，本次公開發(fā)行4100萬股，不低于公司發(fā)行后總股本的10%，募集資金總額預計6億元；扣除新股發(fā)行費用后，募集資金凈額5.45億元。募集來的資金將用于三只松鼠的全渠道營銷網絡建設項目、供應鏈體系升級項目和物流及分裝體系升級項目。

       公開資料顯示，三只松鼠2012年由章燎原創(chuàng)立，主要從事自有品牌休閑食品的研發(fā)、檢測、分裝及銷售，通過“貼牌+電商”模式，僅用5年時間就成為堅果業(yè)的“網絡爆款”。公告顯示，章燎原為三只松鼠控股股東及實際控制人，直接持有公司44.52%的股份；同時通過燎原投資間接控制公司1.86%的股份，通過松果投資中心間接控制公司1.96%股份，合計控制公司48.34%的有表決權的股份。

       數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年三只松鼠營業(yè)收入分別為44.23億元、55.54億元和70.01億元，分別實現(xiàn)同比增長116.47%、25.58%、26.05%。2019年，三只松鼠將向100億元營收目標沖刺。

       三只松鼠的迅速擴張，一定程度上得益于資本的助推。在2012年創(chuàng)立之初，三只松鼠就獲得了IDG資本150萬美元的天使輪融資；2013年，又獲今日資本、IDG資本617萬美元B輪投資；2014年，今日資本和IDG又追加1.2億元人民幣C輪投資。

       休閑零食行業(yè)同質化嚴重

       近期，零食圈可謂迎來了一波“上市潮”，除了此番成功上市的三只松鼠，至少還有5家企業(yè)在排隊等待上市，包括良品鋪子、甘源食品、溜溜果園、展翠食品、華文食品等。

       休閑零食企業(yè)密集闖關的背后，是休閑食品市場巨大的增長潛力。受益于消費升級，休閑食品行業(yè)規(guī)模不斷擴大，休閑食品每年需求端超過千億元。據(jù)商務部早前發(fā)布的《消費升級背景下零食行業(yè)發(fā)展報告》顯示，中國目前零食行業(yè)年總產值已達到22156.4億元。到2020年零食行業(yè)總產值規(guī)模將接近3萬億元。

       而市場在不斷擴容的同時，競爭也在加劇。“競爭迫使良品鋪子、三只松鼠、百草味引領了休閑食品行業(yè)的創(chuàng)新，并不斷顛覆國人的休閑食品消費習慣。”業(yè)內人士分析指出，最直接的，是他們讓互聯(lián)網食品消費成為一種時尚，并且成功實現(xiàn)了品牌化。

       在良品鋪子董事長楊紅春看來，未來消費者會對品牌、專業(yè)零食的需求越來越大，甚至成為他們生活的必購品之一，零食的各種新品類也會不斷變化衍生出來。對于良品鋪子來說，它的價值就在于，利用零食為介質，聚集一批高頻的零食消費人群，喜歡吃的人群，圍繞他們就會有足夠的品牌生命周期和產品需求的延展。

       對于零食行業(yè)的品牌化競爭，食品行業(yè)分析師朱丹蓬認為，休閑食品的產品技術壁壘較低，進入行業(yè)的門檻也比較低，所以市面上的產品同質化現(xiàn)象比較嚴重。據(jù)了解，互聯(lián)網休閑零食品牌大多采用“貼牌+代加工”的模式，一家工廠可能供貨給好幾個品牌。這也導致整個行業(yè)同質化十分嚴重，且產品定價、議價主動也不在品牌手中。

       在排名前三的零食品牌良品鋪子、三只松鼠、百草味中，除了成立于2012年的三只松鼠是純粹的電商品牌之外，良品鋪子、百草味都是從傳統(tǒng)渠道轉型而來。業(yè)內人士分析認為，隨著線上線下的共融速度加快，互聯(lián)網零食企業(yè)的競爭也將日益加劇。休閑食品市場勢必成為一個線上線下相融合的多渠道競爭戰(zhàn)場，對于零食企業(yè)來說，通過資本市場進行融資之后，加大線上線下渠道營銷網絡建設，更快速地占有市場份額，才能真正成為零食行業(yè)的主力軍。

       “貼牌+代工”生產模式存隱憂

       早在2015年底，三只松鼠就在安徽證監(jiān)局披露上市輔導進程，并于2017年3月遞交招股說明書，但直至這次正式上市前，其IPO幾經反復，因種種原因主動或被動推遲。

       而三只松鼠上述主動推遲IPO的根本原因，或與其“貼牌+代工”生產模式所引發(fā)的食品安全問題有關。三只松鼠在招股書中稱，2016年7月-2017年6月，三只松鼠因產品保質期標注與食品安全標準不符、產品不符合食品安全標準等問題，先后被7名消費者起訴，從而主動申請暫停審查。

       事實上，“重營銷宣傳、輕產品研發(fā)”是網紅零食品牌的通病。有報道稱，“目前三只松鼠、百草味、良品鋪子等休閑食品電商大品牌都較為重視營銷宣傳，相關費用占到整體營收的20%-30%。”而在生產上的投入則較少，大多采用與代工廠合作的方式，這種模式會導致產品質量無法控制，有引發(fā)安全問題的風險。

       在眾多網紅零食品牌中，目前實現(xiàn)直接對原材料采購并進行加工的僅有恰恰食品和好想你，而三只松鼠、良品鋪子、百草味、來伊份的大多數(shù)商品均來源于“代工廠”，屬于“代工+貼牌”模式，SKU繁多，導致企業(yè)確實很難實現(xiàn)自產自銷。

       對此，有業(yè)內人士表示，對于起步于電商的三只松鼠來說，上市后尤為需要把握好品牌信譽這一“命門”，加強自身壁壘，減少甚至杜絕食品安全問題的發(fā)生。由于生產“外包”，食品生產、流通安全管控也要依托、有賴于產業(yè)鏈上的其他企業(yè)，一旦失去控制出現(xiàn)食品安全問題，這對品牌的打擊幾乎是致命的。