消費人群持續(xù)擴大

　　權圖醬酒工作室數(shù)據顯示，2023年，醬酒實現(xiàn)銷售收入2300億元，同比增長9.5%；實現(xiàn)利潤約940億元，同比增長8%。

　　從需求端看，醬酒消費人群仍在持續(xù)擴大。

　　“醬酒的高品質基因滿足了白酒核心消費群體喝好一點、喝少一點的飲酒需求，白酒核心消費群體‘醬香化’的趨勢仍在持續(xù)擴大之中，而且這一趨勢不可逆轉?！睓鄨D醬酒工作室提出，目前，醬酒的整體消費滲透率已經超過30%，并有望在10年內超過50%。但同時，醬酒的全國化仍然有不均衡性，貴州、山東、河南、廣東、福建、廣西、海南等市場的醬酒消費滲透率超過了50%，其余省份的還處于持續(xù)擴大中。“過去10年，醬酒全國化得到了長足發(fā)展；未來10年，醬酒消費滲透率會達到相對平衡點。”

仍處于擴產周期內

　　2023年，中國醬酒產能約75萬千升，同比增長7.1%。2018年，醬酒進入此輪擴產周期，目前仍處于周期內。權圖醬酒工作室認為，2030年前，醬酒產能將達100萬千升左右，其中，坤沙級優(yōu)質醬酒將達到60萬千升。屆時，醬酒產能將探頂，并達到飽和。

　　從供給端看，頭部醬酒企業(yè)的產能擴張戰(zhàn)略非常堅定，中小醬酒企業(yè)產能逐步出清。

　　“從2023年重陽下沙季來看，貴州茅臺產能繼續(xù)提升，四川郎酒下沙投產7萬噸，貴州習酒投產超過5萬噸，貴州珍酒投產達到4萬噸，其他部分主流醬酒企業(yè)均在上一年產能基礎上保持或擴大了基酒投產量，而赤水河流域的中小醬酒企業(yè)產能卻在下降?！睓鄨D醬酒工作室提出，頭部醬酒企業(yè)擴大生產，是綜合了未來醬酒市場龐大的市場需求、自身的資金實力、品牌的覆蓋能力等因素做出的決定；中小醬酒企業(yè)產能下降，除仁懷產區(qū)政府主動調控外，主要原因還包括由于市場快速調整導致份額向頭部品牌集中，貼牌定制產品銷量急劇下滑，部分酒企由于自身資金實力脆弱只能選擇減產、停產或釀造翻碎沙等中低端醬酒。權圖醬酒工作室表示，中小醬酒企業(yè)在產業(yè)繁榮期可以享受到品類擴張的紅利，在產業(yè)調整期產能則會被加速出清。隨著醬酒產業(yè)集中化進程加快，未來，中小醬酒企業(yè)的生存空間將越來越小。

　　“隨著赤水河流域醬酒整體品質及頭部醬酒企業(yè)基酒儲存量的快速提升，醬酒產業(yè)整體品質和頭部醬酒企業(yè)的產品品質將在3—5年后實現(xiàn)質的飛躍。屆時，名優(yōu)醬酒將在中高端市場形成品類優(yōu)勢。而非赤水河大產區(qū)的南方其他醬酒企業(yè)，也將形成企業(yè)自己獨立的品質體系和個性化風味體系，保持一定的全國化機會。北方絕大部分醬酒企業(yè)則不具備全國化和主流化的基因和能力?！睓鄨D醬酒工作室如是認為。

全渠道縱深發(fā)展

　　2023年，除“茅系”產品外，主流醬酒產品價格幾乎全面倒掛。對此，權圖醬酒工作室表示，當前，醬酒產業(yè)仍處于去庫存周期內，同時正在從團購渠道走向全渠道縱深發(fā)展。今年，醬酒市場將快速凈化，大量貼牌產品出清，渠道庫存和價格倒掛問題將逐步緩解，進入相對良性的發(fā)展周期。

　　“貼牌產品已無出路，頭部醬酒企業(yè)的主品牌產品將成為市場主流，主流醬酒企業(yè)也將在未來3年完成全國性縣市級的渠道下沉和布局?！睓鄨D醬酒工作室提出，醬酒渠道商的高毛利時代已經過去。隨著醬酒市場的進一步成熟，醬酒經銷商也勢必實現(xiàn)轉型，從傳統(tǒng)流通商轉化為集品牌分銷、消費體驗等綜合功能于一體的專業(yè)型服務商。

資本力量促進企業(yè)發(fā)展

　　2023年，珍酒李渡登錄港股市場、華潤啤酒控股金沙酒業(yè)兩大事件引起業(yè)內廣泛關注，權圖醬酒工作室認為，這兩件事將改變醬酒產業(yè)的未來格局。

　　A股市場暫時對白酒板塊關上大門，香港資本市場也只有短暫的窗口期，但珍酒李渡卻抓住了這一窗口期，由二線醬酒企業(yè)變成了真正意義上的醬酒第二股、上市公司和公眾企業(yè)。貴州金沙酒業(yè)也順利并表華潤啤酒，成為上市公司的重要組成部分。“上市公司和公眾企業(yè)帶來的資本實力、品牌背書和管理機制提升，一定會極大促進這兩家企業(yè)的快速、健康發(fā)展?！睓鄨D醬酒工作室表示，未來醬酒產業(yè)的競爭一定是包括了資本在內的全要素競爭。醬酒產業(yè)投資資金量大、投資周期長，不適合中小資本和短期資本。此輪產業(yè)調整也讓部分投機資本和中小資本快速出清，留存下的資本基本都是比拼實力和耐力的大產業(yè)資本?！懊骱竽瓿嗨恿饔虻尼u酒企業(yè)還存在較好的產業(yè)并購機會和優(yōu)質資產的抄底機會?！?/p>

品牌分化趨勢明顯

　　伴隨著醬酒產業(yè)的不斷成熟與深刻變革，醬酒企業(yè)迎來了發(fā)展的關鍵時刻。

　　2023年，貴州茅臺預計實現(xiàn)營收1495億元，同比增長17.20%，預計實現(xiàn)凈利潤735億元，同比增長17.2%；四川郎酒和貴州習酒兩家頭部企業(yè)營收均超過200億元；貴州國臺、貴州珍酒、茅臺保健酒業(yè)營收約在50億—70億元之間；貴州金沙窖酒廠、貴州釣魚臺國賓酒業(yè)營收約在15億—25億元之間；廣西丹泉、湖南武陵、仁懷醬香酒、貴州酣客君豐、肆拾玖坊、巖石股份銷售回款均超過10億元。

　　不容置疑的是，貴州茅臺仍是醬酒產業(yè)的加速機和穩(wěn)定器?！百F州茅臺對醬酒產業(yè)的示范和引領作用巨大?！睓鄨D醬酒工作室認為，貴州茅臺仍處于高質量發(fā)展快車道上，未來，將保持量價齊升發(fā)展態(tài)勢，帶領醬酒產業(yè)和醬酒市場進一步快速成長。

　　頭部品牌陣容目前相對清晰，二線品牌陣容則比較混沌。“隨著醬酒產業(yè)和市場發(fā)展，未來5—10年，醬酒市場主流（行業(yè)前十名）的品牌陣容將會全部展露。而這也意味著，醬酒產業(yè)將正式進入名酒時代。”權圖醬酒工作室表示，品牌化和集中化是醬酒產業(yè)發(fā)展的必由之路，也是主流醬酒企業(yè)的唯一戰(zhàn)略選擇。只有長期堅持打造品牌，長期專注于核心消費者培育，才能解決企業(yè)的生死存亡和發(fā)展問題。

　　由于目前醬酒產業(yè)和市場的不成熟，還存在數(shù)百家不同規(guī)模和不同層次的醬酒企業(yè)，這些企業(yè)共同構成了我國醬酒產業(yè)的現(xiàn)實生態(tài)。進入存量競爭時代，醬酒產業(yè)“內卷”將進一步加劇。權圖醬酒工作室提出，當前，頭部醬酒企業(yè)要做到科學決策、戰(zhàn)略正確、不自亂陣腳，同時要加強對核心消費群體的培育和爭奪，在“內卷”中保持成長，從而獲得更大的市場份額。而對于部分實力較弱、競爭力不強的中小醬酒企業(yè)來說，當前已到了生死存亡的關鍵時刻。中小醬酒企業(yè)要有底線思維，開源節(jié)流，保證企業(yè)資金鏈，同時，深刻體會和把握市場變化，尋找正確的發(fā)展方向?！坝捎陬^部醬酒企業(yè)龐大的產能擴張以及醬酒并不像濃香型白酒一樣依賴于老窖池生產，所以中小醬酒企業(yè)不存在成為基酒供應商的路徑。”為此，權圖醬酒工作室認為，未來中小醬酒企業(yè)生存的唯一路徑就是轉型精品酒莊?！安⒎切∫?guī)模就是精品酒莊。精品酒莊也需要完成精品釀造、圈層品牌打造、私域渠道建設、小眾核心消費深度培育等全要素建設，完成從釀造到品牌，再到消費的閉環(huán)。醬酒精品酒莊的打造也需要遵循長期主義，甚至需要幾代人的堅持和堅守?！痹卺u酒精品酒莊的打造上，權圖醬酒工作室建議，可以學習保樂力加在我國峨眉山投資打造的疊川威士忌酒莊，學習國際烈酒巨頭的產業(yè)耐力、空間美學、品質沉淀和品牌建設等思路和方法。