作為國(guó)內(nèi)專注于羊乳粉產(chǎn)品的乳企之一，自2018年新三板摘牌后，曾經(jīng)的“羊奶股”陜西紅星美羚股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“紅星美羚”）開(kāi)始謀求A股上市。日前，紅星美羚發(fā)布了招股書(shū)，公司擬在創(chuàng)業(yè)板募資3.34億元用于養(yǎng)殖園區(qū)建設(shè)以及營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等項(xiàng)目。

       業(yè)內(nèi)人士表示，A股上市有助于紅星美羚獲得一定量的融資。不過(guò)，紅星美羚近年來(lái)的營(yíng)收低穩(wěn)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，公司沖刺創(chuàng)業(yè)板具有一定難度。此外，外資羊乳粉品牌佳貝艾特等市場(chǎng)占有率以及品牌度均明顯高于國(guó)內(nèi)羊乳粉品牌，獲得融資后的紅星美羚依然分羹不易。

       再謀資本市場(chǎng)

       按照計(jì)劃，此次紅星美羚上市擬募集3.34億元用于養(yǎng)殖園區(qū)建設(shè)等項(xiàng)目。其中，約54%的資金用于紅星美羚奶山羊產(chǎn)業(yè)化二期建設(shè)項(xiàng)目；約21%的資金用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)；剩余資金分別用于紅星美羚永慶奶山羊養(yǎng)殖園區(qū)建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

       資料顯示，紅星美羚是一家以羊乳粉為主的羊乳制品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的乳企，產(chǎn)品包括嬰幼兒配方乳粉、兒童及成人乳粉等。值得關(guān)注的是，作為國(guó)內(nèi)首家羊奶上市公司，紅星美羚早在2015年就曾接觸資本市場(chǎng)，掛牌新三板。紅星美羚乳業(yè)董事長(zhǎng)王寶印彼時(shí)表示，乳品的產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，為了做大做強(qiáng)，必須要有資本的投入。新三板是一個(gè)非常好的融資平臺(tái)，同時(shí)對(duì)于快消品企業(yè)而言，也可以進(jìn)一步提升公司的品牌效應(yīng)。

       2016年，紅星美羚首次向外透露出轉(zhuǎn)板的念頭。2018年4月，紅星美羚正式從新三板摘牌。

       在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，新三板流動(dòng)性較弱，融資未能達(dá)到其期望或是紅星美羚此次轉(zhuǎn)板、沖刺A股的重要原因。

       針對(duì)此次再謀A股資本市場(chǎng)，紅星美羚證券部相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，此次A股上市的原因是為獲取更多的資本市場(chǎng)助力，增加大眾對(duì)企業(yè)和品牌的信心，加快企業(yè)的成長(zhǎng)，并以此為契機(jī)，全面助力奶山羊產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

       大單品的隱憂

       盡管紅星美羚此次計(jì)劃募資金額僅有3億元，但從披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，公司存在體量較小、面臨客戶集中度較高以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn)，這也引發(fā)業(yè)內(nèi)對(duì)紅星美羚能否順利登陸A股的擔(dān)憂。

       紅星美羚在招股書(shū)中表示，2016-2018年，紅星美羚的主要產(chǎn)品類別為羊乳粉，包含美羚兒童羊奶粉等18個(gè)單品。報(bào)告期內(nèi)，紅星美羚分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.13億元、2.61億元以及3.14億元；實(shí)現(xiàn)凈利3736.77萬(wàn)元、4005.97萬(wàn)元以及4140.49萬(wàn)元。其中，紅星美羚向前五名客戶合計(jì)銷售的金額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為43.08%、35.86%、44.36%。

       紅星美羚明確指出，雖然公司開(kāi)始積極開(kāi)發(fā)羊奶酪、羊乳清粉等產(chǎn)品。但時(shí)間尚短，公司存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn)。此外，公司對(duì)前五大客戶的銷售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例較高，如果未來(lái)公司的重要客戶發(fā)生流失或需求變動(dòng)，將對(duì)公司的收入和利潤(rùn)水平產(chǎn)生較大影響。

       乳業(yè)專家宋亮表示，不同于新三板的中小微企業(yè)，登陸A股的企業(yè)需要保證業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)以及好的營(yíng)收總量基數(shù)。從紅星美羚目前的業(yè)績(jī)來(lái)看，公司產(chǎn)品比較單一，總體營(yíng)收較小，公司上市存有一定難度。

       紅星美羚證券部相關(guān)負(fù)責(zé)人則對(duì)沖刺A股表達(dá)了一定的信心。“公司從2017年下半年開(kāi)始著手準(zhǔn)備上市計(jì)劃，自2018年4月從新三板摘牌后正式實(shí)施，為此進(jìn)行了大量的準(zhǔn)備工作，努力使企業(yè)滿足上市條件。”該負(fù)責(zé)人說(shuō)。

       錯(cuò)失羊奶市場(chǎng)紅利

       盡管登陸A股可以為紅星美羚提供融資渠道，解決資金問(wèn)題，但如何在品牌、渠道等方面奮力直追是紅星美羚不得不思考的問(wèn)題。

       資料顯示，除了紅星美羚，傳統(tǒng)羊乳制品生產(chǎn)企業(yè)還有百躍乳業(yè)、和氏乳業(yè)等。此外，大型牛乳制品加工企業(yè)以及外資品牌均在發(fā)力這一領(lǐng)域。其中，蒙牛子公司雅士利于2017年推出“朵拉小羊”品牌嬰幼兒配方羊乳粉；飛鶴于2014年收購(gòu)關(guān)山乳業(yè)涉足羊乳制品行業(yè)；澳優(yōu)在全球范圍同步經(jīng)營(yíng)“佳貝艾特”嬰幼兒配方羊乳粉。

       “如今外部環(huán)境留給紅星美羚的機(jī)會(huì)并不多，融資可以解決資金問(wèn)題，但管理以及品牌不是一蹴而就的事情，紅星美羚將面臨較大的挑戰(zhàn)。”宋亮直言。

       宋亮進(jìn)一步指出，單純一個(gè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)難度會(huì)非常大，若所有陜西羊奶粉企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行兼并重組，形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈體系和統(tǒng)一變現(xiàn)機(jī)制，并進(jìn)行有效分工，打造核心陜西羊奶粉品牌。在此基礎(chǔ)上，紅星美羚還有一定的機(jī)會(huì)。

       對(duì)于上市后的計(jì)劃，紅星美羚證券部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司將自建奶源，降低來(lái)自上游的奶源壓力；對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)化升級(jí)、開(kāi)發(fā)功能性產(chǎn)品；進(jìn)一步加大市場(chǎng)開(kāi)發(fā)力度，加大品牌形象的市場(chǎng)推廣力度等。